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　　事务：公司的控股股西北京新百投资控股团体无限公司、南京金鹰随着国际团体无限公司、南京华丽结合营销办理无限公司于2011 年5 月30 日与三胞团体签订了《股分让渡和谈书》。划分向三胞团体让渡其持有的公司15.15%、0.71% 和1.14%股分，股分总额共计为60,916,150 股，占公司总股本的17%。让渡价钱为停止2011 年5 月27 日的前20 个买卖日公司股票均价的90%，即9.87 元/股。 点评：这次股权让渡停工后，三胞团体持有南京新百股权比率为17%，南京市共有财产运营(控股)无限公司持有公司股分总额的15.74%，金鹰系旗下的上海金新实业无限公司和南京华丽结合营销办理无限公司划分持有公司7.78%、5.2%的股分，总计持有公司股分总额的12.98%。三胞团体成为公司控股股东，袁亚非成为公司现实掌握人。

　　三胞团体受让这次股权后，上市公司雄图高科和南京新百即成为统一掌握下的联系关系企业。三胞团体现有营业比较分析，今朝最为焦点的营业是高科技企业和金融企业的股权财产和房地产相干财产，譬喻三胞团体在2008 年摆布在海南购入750 亩地皮，地价均匀15 万元/亩，方案用于栈房、高级别墅和室第的开辟等。 金鹰对南京新百股分的减持，通告提到是为领会决其与南京新百之间保存的同行合作题目，加强上市公司的经营才能、连续结余才能与商场合作力。但咱们以为除此以外，还与上次金鹰主宰下的财产重组议案失利和南京国资的现实掌握才能相关。另外，也狐疑除金鹰在随着国际板上市方面的思索。

　　咱们一向以为南京新百的财产质量良好，传统估量公司重估代价在14 元以上，这次三胞团体以6.01 亿元的总价受让17%的股权，对金鹰和三胞来讲两边均获益。这次股权变更后南京新百触及同行合作的题目已办理，无望在百货连锁的扩大和地皮的投资开辟方面加速历程，有益于公司将来的成长。然则今朝公司前三大股东持股比率较靠近，对后续的营业推动和职员放置，甚至将来预期还尚需光阴。 按照咱们的近几天调研，公司在房地产完工和发卖方面要低于以前的预期， 盐城内港湖名目发卖确认工夫将推迟至来岁，南京河西地产名目也将在2012 年后完工，是以咱们调低了公司的结余展望。2011/2012/2013 年展望EPS 划分为0.29 元/0.60 元/1.73 元。

　　综上，对这次南京新百的股权让渡，咱们以为将对公司的成长有迎头浸染。鉴于公司的财产代价方面思索，咱们仍保持对公司的买入评级。(华泰证券)

　　公司主生意务为手机、3G 数据网卡和MP3/MP4 等破费电子用塑料紧密结件的研发、安排、出产和发卖。上市后， 公司经过投资扩产，将来产物链将扩展到死板电脑用塑料外壳、手机和死板电脑用加强玻璃等范畴。 今朝公司产物下流智妙手机、死板电脑等新式挪动破费电子须要十分兴旺。2010 年环球手机出货量到达近16 亿部， 同比增加32%。此中智妙手机出货量为3 亿部，同比增加72%，智妙手机占全数手机出货量的比率已到达近20%。Gprowessner 数据显现，2011 年环球智妙手机出货量将到达4.7 亿部，同比增幅为47%。别的，在iPad 为代表的死板电脑的畅销带头下，三星、华为、复兴等首要破费电子和通信装备厂商纷繁推出本人品牌的死板电脑，带头死板电脑出货量神速增加。估计2011 年、2012 年环球死板电脑销量划分在5000 万台、8500 万摆布，呈神速增加态势。智妙手机、死板电脑等下流产物的兴旺须要间接带头构造件产物的畅销。 公司在紧密构造件模具安排创建、注塑成型、外表处置等方面具有焦点手艺，处于行业跨越

　　紧密构造件出产进程首要包罗模具安排创建、注塑成型、真空镀膜、外表处置等症结。破费电子迥殊是手机产物老是引颈破费潮水，手艺进级和产物革新是常态。此中产物外壳的色采、手感、精度、壁厚等特征进级是破费电子产物革新进级的一种主要手腕。 公司在紧密构造件创建方面具有较强的手艺研发才能。在模具创建方面，公司的分析模具创建精度可达0.003美眉， 远跨越同业业0.01美眉 的普通程度。公司的模具安排程度还能够经过注塑成型来表现。经过较高的模具安排程度， 公司今朝注塑成型周期已从先前的21 秒摆布降为14⒂ 秒摆布，大幅下降了出产本钱。在注塑成型方面，公司具有双色注塑成型、金属镶嵌注塑成型、高透光率晶莹成品成型等尺度工艺。在外表处置手艺方面，公司前后开辟利用了底漆/UV 一次性夹杂涂覆手艺、环保水溶性涂料动工手艺、皮革漆主动化夹杂涂装手艺、统一个产物多色彩渐近式喷涂手艺、铝镁合金喷涂手艺、真空不导电装潢手艺、真空不导电珠光结果处置手艺等，外行业内处于跨越程度。公司今朝具有33 项适用新式专利，1 项表面安排专利和2 项发现专利。 得益于下流大客户扩产，公司紧密构造件产物青黄不接

　　环球手机商场是一个绝对把持的商场，前十大品牌的手机厂商的商场份额到达80%。鄙人游破费商场兴旺须要的带头下，环球首要的手机厂商都努力扩产来满左右游消费者的须要。公司首要客户包罗三星、华为、复兴、TCL、夏普等随着国际首要手机厂商。鉴于对智妙手机、死板电脑等挪动末端商场的看好，公司这些下流的首要客户纷繁扩产， 极地面保证了公司产物的须要。 公司首要客户三星在环球手机商场的据有率位居环球第二，2010年的商场据有率为17.6%，仅次于与诺基亚的28.9% 市占率。三星手机计划2011 年整年的手机出货量将增加30%摆布，估计将跨越3 亿只。跟着公司供给才能的晋升， 公司在惠州三星的推销比率中不停晋升。2010 年公司对惠州三星的发卖额为4.95 亿元，占惠州三星手机紧密构造件外壳推销比率的40%摆布。三星慢慢将手机创建从韩国脉部转向华夏、三星越南、印度、巴西等子工场，公司与的惠州三星、深圳三星半岛体育入口、越南三星、巴西三星和印度三星都有互助，产能变化将带头公司出货量的神速增加。 公司又一个家首要客户华为，今朝公司对华为的发卖额约占公司总生意支出的12%摆布，估计构造件的销量为1800 万套摆布。华为公司已把成长智妙手机和死板电脑等挪动末端营业行动其公司将来的首要计谋，方案2011 年手机出货量将到达6000 万部，此中智妙手机1500 万部，出货量划分同比增加100%和400%摆布。公司本来首要给华为供给3G 数据网卡构造件。鉴于公司与华为有持久互助的经历，华为公司挪动末端出货的扩产将间接带头公司出货量的神速增加。今朝公司给华为供给的构造件数目估计在300 万套/月摆布；

　　复兴通信为公司规划新建的大客户。2011 年1 季度，复兴与公司签定告终构件供货保证和谈，复兴哀求公司起码包管每个月250 万套(共计3000 万套/年)的产物委托。复兴2010 年底端(包罗数据网卡、手机、死板电脑等)出货量跨越9000 万部，此中手机出货量到达6000 多万部。2011 年1 季度末端出货量到达2000 万部，发卖支出同比增加51.4%。估计本年复兴各种末端总出货量增加幅度将在60%以上。 别的，公司原有客户如TCL、夏普、OPPO 和金立等手机厂商对公司的手机构造件也连结不变须要。

　　咱们以为在将来两年挪动末端商场兴旺须要的布景下，公司行动下游紧密构造件首要的供货商将间接得益。 办理费用进步致使功绩短时间压力增大、正面反应下流商场须要兴旺 2011 年1 季度公司办理费到达3481 万元，同比增加54.15%。办理费用率到达13.93%，较2010 年进步了近1.6 个百分点。公司短时间内办理费用增加较快的首要缘由是公司2010 年末停止了大范围的扩产投资致使创办费等摊销费用增速较快，别的即是新式紧密构造件试产费用、研发费用和新职工训练费用呈现较快增加。此中创办费和试产费约1100 万元，新职工训练费、薪酬及甜头付出700 万元，这些费用都将在2011 年上半年会合摊销。 对公司办理费用率的大幅晋升，咱们以为能够从两个方面停止解读。起首是办理费用的增添将对公司的经生意绩形成背面浸染，短时间内将致使公司功绩同比下滑。

　　不外，咱们以为从迎头解读的意思更大。由于手机构造件产物大多半是定制化产物，公司对客户的每款新机型都需求停止先期模具研发和安排，原料设置装备摆设和试出产。公司短时间内办理费用率的进步申明公司扩产敏捷，同时也在为不一样的客户试出产多款新机型，反应出下旅客户较多的机型须要。 按照咱们领会的环境，公司与原有大客户连结不变供货关连的同时，公司晚进入了多家生手机厂商的供给链，进而致使了短时间内公司办理费用压力较大。持久来看，在新产物不变成型和扩产名目投产后，公司办理费用率将返回本来的安稳状况。(国信证券)

　　2011年6月8日，对中天科技(600522)营业成长环境停止了调研，实地参参观纤预制棒出产工艺。

　　一个完备的预制棒的创建过程包罗芯棒创建、芯棒加工、玻璃加工、外包制备、外包加工五个法式，此中芯棒创建、芯棒加工属于芯层部门，决议了预制棒的机能品质，玻璃加工、外包制备、外包加工属于包层部门，决议了预制棒90% 的本钱。今朝公司经过引进日立电线的手艺和装备，已根本上把握了预制棒全部创建的过程和工艺，是海内唯逐一家具有万万掌握权的自立出产预制棒的企业。

　　公司预制棒的研发采取的是VAD+SOOT的手艺，已从尝试阶段投入小数量出产阶段。工程一期投产名目根本停工，今朝每月可出产预制棒2.7 吨，估计本年年末二期名目能够停工，届时公司的实践产能范围将到达100 吨，现实产能到达40 吨摆布。来岁公司产能范围将接续扩大，无望到达200 吨的范围， 并经过增添出产范围将400 吨的产能行动下一阶段的目的。在400 吨产能范围时(公司今朝对预制棒的须要每一年为500 吨)，使用自立出产带来的本钱降落，将会规划新建净成本1.8 亿。12五期末，公司大概会经过手艺革新等体例将产能晋升至600 吨摆布，届时公司将能够完整自力谋生。

　　特种导线的推行利用是兑现电网节能降耗和增进情况庇护的主要手艺行动，特种导线输电，是直流输电相关线路工程、迥殊是特低压电网的一项关头手艺，可以或许有用下降线损及导线外表场强，进步动力回收效力，较通俗导线输电有较高的分析比价，手艺经济效力明显，商场利用远景广漠。来自国度电网的相关材料显现，国度电网对特种导线的利用量较着增添。国网一批特种导线%。国网二批特种导线%。处所特种导线 年一季度招标总量同比增添274.77%，中标量同比增添196.62%。中天科技一系列办事智能电网扶植的特种导线产物包罗高强度铝合金导线、耐热铝合金导线、高强度耐热铝合金绞线、中强度铝合金导线/铝合金芯铝绞线、铝包殷钢超耐热铝合金导线(倍容量导线)、空隙型导线等，首要利用于基建相关线路要点工程和扩容革新工程，利用标的目的为基建相关线路的特低压、微风场合、大截面、重冰区、大逾越和线月，中强度合金特种导线经过中电联判定，弥补了海内空缺。 行动海内罕见的具有导线产能范围的企业，公司在国度庞大名目上的上风职位较着，屡次绝版中标如晋西北、锦苏线等极少庞大工程。公司的导线在国度电网的商场份额在15%摆布，此中特种导线%摆布；公司的导线在南边电网的商场份额在30%摆布，此中特种导线%。公司不日收回通告，中标了南边电网2.9亿的名目和国度电网5.33的名目。2011年咱们预期公司导线亿元的支出、此中特种导线亿。

　　海内商场后期有了充实铺垫，多种产物在海内取得认证，在海内商场上公司今朝已有产物进口到20多个国度和地域，咱们预期2011年公司海内支出方面无望做到1个亿的范围，并在将来几年仍连结一个高速的增加。 海内路线交通的神速成长为公司漏漏电缆的成长带来了时机，外行业的中标率高达48%。停止今朝，公司已获得28条相关线路漏漏电缆供货权并有部大白白经营。同时，公司在海内海缆商场商场职位跨越，在海岛通讯、煤油钻井平台和海优势电用缆商场向前景较佳。

　　超导电力手艺是使用超导体的零电阻特征和状况刹时改变特征成长起来的电力利用新手艺，被美国动力部誉为21世纪电力产业独一的妙手艺储蓄，对建立智能电网电力传输骨干网有主要意思。公司2010年7月与华夏迷信院电工研讨所创设电力超导手艺结合研讨开辟中间，从持久结构电力超导手艺研发，研发产物包罗超导限流器等。经过近一年的互助研发，这一名目已投入产物研发阶段，估计在2015年可以或许兑现产物研发冲破。

　　综上所述，联合公司现实环境，咱们估计2011上半年公司功绩将和客岁同期持平，毛利率微增，本年3、四时度功绩有大的增加，整年支出估计增加20%摆布。估计公司2011年⑵013年每股收益为1.62元、2.1元，、2.82元，对应PE为1五、12和8倍，思索依照22元增发价钱停工公然增发环境下，咱们展望11年收益将和客岁持平。保持猛烈保举的评级。

　　通讯行业商场大情况低于预期，预制棒名目停顿低于预期，非通讯营业增加不预期顺遂。(华创证券)

　　热电厂建成投产将大幅晋升公司合作力，电价趋向看涨越发突显自备电的代价，今朝股价处于持久代价低端。

　　一季度存货增添源于悲观估量。经济下滑，浩繁企业面对去库存压力。一季度末有色金属上市公司团体存货为1304亿元，同比增添33.47%，此中铝板块存货同比增添12.4%。公司一季度末存货为6.56亿元，较2010年底4.99亿元增加31.46%，与全行业增速持平，但较着高于同业业。一季度存货大幅增添首要与公司对后市偏悲观相关系。即使下半年经济下滑，思索到电解铝本钱支持，存货对公司2011年功绩浸染无限。

　　电解铝出产还原畸形。受节能减排，拉闸限电浸染，2010年10月一条14万吨出产线月初，公司通告延续还原出产，今朝已满负荷运转。受此浸染，一季度电解铝产量缺乏10万吨。本年天下面对电荒压力，今朝企业出产运营全体畸形，未遭到电荒浸染。行动高耗能企业，若是夏日电荒进一步加重，很大概浸染到公司畸形出产，2011年公司方案出产铝液33万吨，铝锭6.46万吨。

　　铝产物发卖以铝水为主，产物首要销往省内。2008年金融危急此后，公司产物全数供给海内发卖，而且加大了省内的发卖，2010年省内支出占比为65.19%，较2008年的22.08%，进步43.11个百分点。2011年公司方案出产铝液33万吨，铝锭6.46万吨，铝液占比到达83.62%。铝液全数省内发卖，因为部门铝锭，省内发卖支出占比大概跨越九成。公司用电本钱大幅增添，加大铝水产物和省内发卖能够削减铸锭本钱和运送本钱，减缓公司本钱压力。

　　2011年分析用电本钱概略为0.544元/度，较2010年进步0.064元/度。经测算，2011公司用电本钱概略为0.544元/度。测算有三个方面的条件早提：其1、万方电力停产待拆，网电用电量概略翻一倍为40亿度；其2、估计金冠嘉华和谈电价2010年约为0.47元/度，2011年大概进步至0.48元/度，用电量约为20亿度；其3、今朝的网电本钱为0.561元/度，4月份15省均匀基准利率2分钱，河南上彀电价进步1.5分，6月1日起15省网电均匀基准利率1.67分，河南网电进步2.3分钱后电价为0.584元/度，整年网电均匀本钱为0.574元/度。

　　热电厂期待批准文献下发后投建。2月19公司颁发通告，全资子公司万方电力拟投建60万千瓦热机电组，建成投产后将大幅度下降公司分析用电本钱。依照而今的煤价和网电价钱测算，热机电组可供给电解铝出产用电40亿度，全数庖代网电，发电本钱概略在0.473元/度(煤炭价钱以2011年1**月参照)，比拟网电价钱0.584元/度(6月1日降价后的价钱)，能够节省用电本钱达4.44亿元。今朝万方电力已停产，期待国度动力局等部分的批准文献下发后撤除重修，另外名目约28亿元投资资本仍在落实傍边。电厂全部扶植周期约为2年，估计2013年中期能够投产发电。

　　热电产大幅晋升公司代价。对电解铝行业来讲，公司自备电厂是一个优良财产，首要缘由在于几方面四个方面：其1、行动非发电企业获得自备电厂派司险些不大概；其2、制止网电涨价，今朝网电和上彀电价价差在0.18元/度，使得自备电可以或许接受更高的煤价；其3、沟通功率的自备机电组发电小时远远跨越电力企业，发电小时增添能够摊薄非煤炭本钱，自备电发电小时概略为7000⑻000小时/年，电力企业则为5000**500小时；其4、上大压小后发电效力大幅进步，万方电力单机30万千瓦现实煤耗概略为320克标煤/度，而此前单机12.5万千瓦现实煤耗概略为390克标煤/度，2011年1**月山西大混平仓价的均匀价钱为700元/吨，思索运送本钱和热值换算，能够节省煤炭本钱0.08元/度。

　　赐与增持投资评级。分析思索铝价、公司出产运营环境。咱们测算2011⑵013年公司EPS为0.41元/股、0.47元/股和0.87元/股。以6月2日开盘价17.09元/股，对应PE划分为41.18倍、36.15倍和19.62倍，估值公道。下调评级从买入至增持，来由是首劈头南网电降价2.3分，超预期，其次热电厂相干批准停顿不如预期，最终思索到公司功绩对铝价弹性较大，铝价每涨100元，EPS飞腾0.04元，和热电厂优良财产属性。(华夏证券)

　　天津热泵供暖手艺取得策略撑持，公司又在焦点乡村获得庞大冲破。按照《天津市供热成长12五计划》，到2015年，天津阛阓中供热面积将到达3.79亿平方米，热电联产供热比率到达42.2%以上，可更生动力供热比率不低于12%，燃气干净动力供热比率到达11.1%以上，将鼎力推行利用地热资本梯级使用和热泵供热手艺。是以大略预算，天津商场有4000万平方米采取可更生动力供热的后劲，约合40亿的商场容量。这次签定的5亿定单框架和谈，虽然还不明白履行的进度，按照咱们的测算，完整进入利用后，将增厚EPS约0.15-0.2元。

　　发改委已集体第三批节能办事公司考核存案告诉，十四个部委联名告诉在6月中旬展开节能周勾当，处所当局也开端慢慢正视节能商场的庞大后劲。2009年，修建能耗占总能耗的比率为30%，此中供暖体例能耗占修建能耗的60%，下降供暖体例能耗的节能结果特别明显，面对杰出的成长时机。公司在热泵供暖平分析气力最强，既有山西矩能已有的名目经历、又能供给首要的装备、具有热泵供暖团体办理规划的安排才能，同时仍是资本气力薄弱的至公司，是以，公司将捉住这一绝佳的成长时机，做大做强热泵供暖名目。今朝公司已在沈阳和天津两大乡村重兵结构，关键的南方乡村也在连续追踪，后续接续冲破的大概行很大。

　　多晶硅名目本钱上风明显，但价钱上涨跨越30%，对功绩孝敬下降。公司的多晶硅名目因为折旧、电耗、电价等身分，比拟于海内同业拥有相称的本钱上风，然则因为光伏下流须要趋缓，下流组件连续跌价约30%以上，终究传导到下游多晶硅，5月份多晶硅降落幅度跨越30%，今朝均价已到达58美圆/千克，由于已到达部门企业的本钱线，咱们以为跌价幅度趋缓，估计来岁保持50美圆/千克的均价，估计2012年孝敬每股收益0.15元，功绩孝敬度下降。

　　保持公司买入评级，目的价20元。基于多晶硅价钱降落幅度超预期，咱们展望公司2011⒀年的EPS划分为0.4七、0.8七、1.15元，因为公司营业各类，不间接可比公司，参照相干公司估值，思索到公司正处于转型期，且有煤矿做为储蓄，咱们以为赐与2012年25倍PE比较公道，对应目的价20元。

　　咱们近几天对海亮股分停止了调研，同公司办理层及相干职员停止了充实交换，并考察了公司的出产现场，据公司公然新闻及咱们的剖析判定，简评以下：

　　海内范围跨越的铜加工出产企业。公司首要出产制冷用无缝铜管、修建用/热互换用铜及铜合金管、铜棒及铜合金管件。铜加工的实践产能已到达30.8万吨，此中制冷用无缝铜管16.6万吨，修建用/热互换用铜及铜合金管12万吨，铜合金管件2.2万吨。

　　越南、铜陵名目停顿顺遂，是2011年产物增加的亮点，海面淡假名目底部上涨。2010年公司兑现产物发卖量17.97万吨，同比增加20.58%。

　　公司海亮(越南)铜业无限公司年产7.1万吨铜及铜合金管名目今朝已全数建成投产。安徽海亮投资扶植年产4.8万吨高效节能环保紧密铜管出产线名目(该名目将公司本部诸暨市店口镇产业区的一条年产3万吨铜管出产线搬家铜陵，规划新建部门装备并对搬家装备停止革新，改良出产工艺，年产高效节能环保紧密铜管4.8万吨)2011年头已建成投产，方案销量2.5万吨摆布。别的，中东地域的海面淡假名目在2010年停顿后无望重启，公司行动海内海面淡化铜管尺度拟定者，无望得益。

　　铜加工费比力不变。行动铜加工企业，公司首要的结余来自于加工费。将来几年随着国际铜加产业的成长趋向是向着邃密化加工工艺、智能化加工设备、大而强和专而精集体范围等标的目的成长，公司已具有范围经济上风，同时产物种类齐备、构造不停优化，包管了铜加工费的不变与回升。

　　公司200⑻200九、2010年产物内销的比率划分为53.6%、45.7%和43.8%，慢慢呈降落趋向，一方面因为海外须要的降落，另外一方面为随着国际商业庇护策略的实行。美国随着国际商业委员会于 2010年11月22 日颁发终判决议对公司的紫铜管反推销税率为60.85%。为应答随着国际商场和策略的变革，公司一是经过越南(海亮)铜业无限公司拓展美国甚至随着国际商场，加强企业随着国际合作力；二是要努力拓展海内商场和海内其余商场，消化原进口美国紫铜管的产量和募投名目产能。(东海证券)