公司是海内最先采取紧密激光手艺出产SMT 模板的企业之一，也是最先采取紫外激光手艺停止柔性揭开板成型办事的企业。公司首要处置激光模板、紧密金属整机两类产物的出产发卖并供给柔性揭开板激光成型、激光钻孔两类办事。产物首要供给给华为、复兴、富士康、比亚迪、诺基亚、摩托罗拉、三星、宏基、松下、西门子、海尔、海信、遐想、华硕、伟创力等环球抢先的电子厂商。公司具有存在天下进步前辈程度的红外、紫外激光装备30台，主宰产物SMT激光模板的出产才能位居海内第一。2009年度公司激光模板和柔性揭开板激光成型办事的支出均位居同业业海内第一。“光韵达”品牌是深圳着名品牌，并被华夏电子商会评为华夏电子企业最有后劲品牌。公司被评为“2009 年度华夏自立立异百强企业”。中金在线年延续三年被广东省电子学会SMT委员会授与“华夏SMT最好用户办事奖”，在海内甚至全球SMT行业中享有较高的名誉。

　　公司是电子音讯财产的紧密激光立异利用商,公司首要处置激光模板、紧密金属整机两类产物的出产发卖并供给柔性揭开板激光成型、激光钻孔两类办事。2009年,公司激光模板产物以13.85%的商场据有率排名天下第一;公司柔性线%的商场份额占有细分行业首位。

　　激光加工存在守旧机器加工没法对比的加工品德,正不停替换守旧建立。电子音讯财产及根底行业的手艺进级与成长将晋升对紧密激光建立和办事行业的需要。SMT模板将会受害于海内电子建立行业的急迅成长;紧密金属整机将会受害于电子产物的不停袖珍化和邃密化;柔性揭开板激光成型将受害于FPC的庞大需要;伴跟着HDI工艺程度的不停进步,激光钻孔正成为HDI加工工艺中的支流手艺。

　　凭仗靠得住的品德、更快的反映才能和美满的收集结构,公司颠末多年商场拓展已为华为、复兴、富士康(苹果)、比亚迪等1000多家国表里电子企业供给产物和办事。近三年,公司产物和办事一向求过于供,产能常处于满载状况,贸易支出和净成本的年均复合增加率划分为22.89%和34.10%。

　　公司召募资本拟投向紧密激光分析利用财产化基地名目和紧密激光分析利用财产化基地名目,召募资本名目将增添产能:5万片激光模板和紧密金属整机,24至极钟柔性揭开板激光成型加工工时和345.6亿孔dioxide激光钻孔办事。思索到生计超募资本的大概,将来公司的产能扩大生计超预期身分。

　　2011~2013年,估计公司净成本年均复合增加率为33%,以2012年EPS的26~30倍市盈率,赐与公司中远期的目的区间为16.72~19.30元。思索到申购价钱比二级商场股价生计折旧空间,发起询价目的区间为14.22~16.40元。

　　电子建立行业催生豪爽紧密激光加工需要。紧密激光加工是对守旧加工手腕的冲破和超出。电子建立行业各厂商单干合作的特性相称凸起,同时因为电子音讯产物高科技、袖珍化、紧密性的特性,部门产物零零件或部门零件的加工必需以紧密激光加工和办事的体例实行。是以紧密激光建立和办事业领先在电子建立行业成长起来。跟着海内3G工程的推动、高密度揭开板、液晶显现(LCD)、汽车业的急迅成长,为行业成长供给了广漠的商场空间。

　　公司存在全方向的合作劣势。手艺上,公司敌手艺的研讨储蓄高度正视,具有多项专利,并进入资本成立研发中间,以连结公司的手艺劣势;商场上,公司在电子产物建立厂商会合的珠三角、长三角和环渤海经济区成立16个激光加工站,切近首要商场和客户,构成网点结构劣势;办事上,公司实施“中间站点+加工站点”的构造形式,火速相应客户反映;客户上,公司具有华为、复兴、富士康、比亚迪等1000多家国表里电子企业客户和全球EMS50强企业中的30多家。

　　募投名目晋升公司合作力。公司的各项主贸易务产销率均到达100%,激光模板及紧密金属整机、柔性揭开板激光成型及(紫外)钻孔办事、dioxide激光钻孔办事的产能使用率划分为98.49%、122.94%、84.24%。这次募投名目晋升上述3项营业产能的幅度划分为34%、25%、100%,充实满左右旅客户需要。这次募投名目扶植的研发中间将晋升公司的手艺气力,好处公司久远成长。

　　投资发起:公司定位于紧密激光立异利用商,埋头于紧密激光建立与办事营业,公司受害于紧密激光加工手腕对守旧建立工艺庖代,不停开辟紧密激光的立异式利用,同时主动开辟新客户、开辟老客户的新需要,以切近客户为导向,构成3其中间站点、13个加工站点的构造架构。咱们估计2011⑵013年公司EPS划分0.52元、0.69元和0.92元。赐与公司26×至31×估值区间,发起询价区间为13.52元*6.12元。

　　光韵达是外乡紧密激光加工商场开辟者。公司捉住紧密激光加工替换守旧建立工艺的时机,切入紧密激光加工商场,其实不停开辟。今朝首要产物是激光模板和紧密金属整机,首要办事是柔性揭开板激光成型和激光钻孔营业。

　　紧密激光加工商场空间广漠。激光加工存在很好的时、空掌握性,对材质、外形、尺寸和情况的自在度很大,跟着手艺的不停前进,激光加工被不停利用于产物建立和办事的方方面面,不停替换守旧加工工艺。华夏紧密激光加工商场从2006年的56.32亿元成长到2009年跨越100亿元,显现高速增加。

　　工艺才能、切近客户结构、复合加工才能是公司的焦点合作力。公司自兴办以还高度正视手艺研发和储蓄,手艺堆集深挚;公司采取的中间站点+加工站点的形式有益于切近客户出产;公司装备齐备,可以或许供给多种不一样的加工办事,满意客户必须。

　　召募资本名目鞭策产能扩大,主动储蓄新手艺利用,供给持久成长动能。募投名目将在公司现有产能根底上,急迅扩大现有产能,迥殊是紧密金属件加工和HDI钻孔产能增加幅度较大。公司储蓄高频邃密陶瓷线D-LDS揭开板、玻璃切割等新手艺、新利用,成为将来公司连续急迅增加的首要动能。

　　咱们估计公司⑾1二、13年完整摊薄EPS为0.51元、0.68和0.91元,参照二级商场可比公司估值环境,咱们以为公司公道估值为11年28X市盈率,公道价钱区间为14.28元。

　　危机提醒:电子需要颓废,PCB行业需要走弱,HDI钻孔外协加工下降,致使公司产能使用率不如预期。

　　公司是电子音讯财产的紧密激光建立和办事供给商。09年在海内激光模板产物、柔性揭开板激光成型办事的商场份额划分为13.85%、6.04%。10年公司营收1.14亿元。激光模板及从属产物是公司主营支出的首要来历,10年占比达79.61%。

　　公司的客户涵盖华为、复兴、富士康、比亚迪、三星等,并打入苹果财产链。环绕客户结构网点,10年深圳、姑苏、天津支出占比达88%。

　　HDI钻孔将成为公司新的成本增加点。10年该营业占比主营同比晋升4.98pt至5.81%,毛利率同比晋升9.62pt至71.12%,产能使用率同比晋升46.63pt至84.24%。已与包罗超毅实业、朴直科技、德丽科技、联能科技、金百泽、火速电路在内的十几家客户签订了加工和谈。

　　紧密激光加工将对守旧加工手腕实行替换。10年海内紧密激光建立和办事支出30亿元,估计13年将达75亿元,10⒀年CAGR达35.7%。

　　海内SMT模块、激光紧密整机、柔性揭开板激光成型办事及HDI钻孔外包细分商场范围10⒀年CAGR划分为12%、30%、26%、26%。

　　公司本次共募投2个名目,总投资约8273万元,名目包罗紧密激光分析利用财产化基地、激光利用手艺研发中间及ERP体例扶植。达产后将新减产能激光模板3万片/年、紧密金属整机2万尺度片/年、柔性线分钟/年、激光钻孔(dioxide)办事产能345.6亿孔/年。募投名目将晋升范围效力,加强公司焦点合作力。

　　咱们预期公司刊行后11⒀年发卖支出划分为1.54亿、2.00亿、2.66亿;归属于母公司全数者的净成本划分为0.35亿、0.49亿半岛体育官网入口、0.70亿;对应摊薄后EPS划分为0.52元、0.74元、1.05元。

　　光韵达是海内最先采取紧密激光手艺出产SMT模板的企业之一,也是最先采取紫外激光手艺停止柔性揭开板成型办事的企业。激光模板和柔性揭开板激光成型办事的支出均位居同业业海内第一。从财产层面看,激光加工对守旧加工替换是趋向。公司受害于财产变动和手艺替换,高滋长性比较肯定,发起主动申购。

　　激光建立正不停替换守旧建立。激光加工存在守旧机器加工没法对比的加工品德,对守旧加工替换趋向较着;同时,跟着手艺的前进,极至公开降了激光装备的价钱和运转本钱,使激光加工得以进一步提高。

　　激光模板是公司今朝的首要产物,其发卖支出跨越公司发卖支出总数的60%,今朝商场据有率海内同业业排名第一。在柔性揭开板激光成型细分行业中,公司以6.04%的商场份额占有行业首位。华夏SMT模板商场2010年的产值将达4.4亿元,将来几年将连结年均10%的增加速率,成长远景杰出。

　　激光钻孔办事是公司成长计划中近两天要点冲破的营业范畴,预期将给公司带来较大的支出和成本增加空间。公司方案在不停牢固和进步首要产物激光模板的商场份额,保证公司不变成长的条件下,经过激光钻孔办事、紧密金属整机等其余产物的要点冲破,实行公司的逾越式高速成长。

　　产物毛利率较高,激光模板毛利率保持在50%以上,新上的HDI打孔办事毛利率更是高达70%。公司运营性现款流丰裕,有较强的赢余才能。咱们以为激光加工商场十分庞大,今朝行业产能严重的状态还将接续持续。